作 者丨雷晨 股票杠杆开通条件
编 辑丨张铭心 江佩佩
站上万亿市值后，小米集团（1810.HK）发布"史上最强"年报。2024 年，小米实现营收 3659 亿元，同比增长 35.0%；经调整净利润达 272 亿元，同比增长 41.3%。2024 年第四季度，小米单季营收首次破千亿，达 1090 亿元，同比增长 48.8%；经调整净利润 83.16 亿元，同比增长 69.4%。
（雷军微博截图）
年报发布后，3 月 19 日，小米集团港股股价收涨 0.95%，报 58.2 港元 / 股，市值超 1.46 万亿港元。
2024 年是小米"人车家全生态"战略正式启动的一年。在 3 月 18 日晚间举行的财报电话会上，小米合伙人、集团总裁卢伟冰在接受 21 世纪经济报道等媒体采访时表示，目前小米"人车家全生态"闭环的协同效应才刚刚开始呈现。
21 世纪经济报道记者注意到，在这份年报中，小米的手机业务作为冲击高端的"排头兵"进展显著，汽车业务成为第三条增长曲线，IoT 业务则继续发挥"利润稳定器"的作用，可守亦可攻。
财报显示，小米在智能电动汽车领域取得了显著进展。2024 年，小米在智能电动汽车等创新业务上的收入达到 328 亿元。
3 月 18 日，小米集团创始人、董事长兼 CEO 雷军在社交平台上宣布，小米汽车将 2025 年全年的交付目标从原计划的 30 万台提升至 35 万台。此前雷军还透露，小米汽车刚刚完成了第 20 万辆新车的交付，标志着其量产能力与市场认可度迈上新台阶。
3 月 19 日，有市场消息称，小米将扩大在建的二期工厂至约 105 公顷，以应对持续增长的订单需求。记者就此向小米方面求证，对方暂未回复。
辉煌的业绩背后，小米也面临着新的挑战。万亿市值的光环下，如何持续保持增长动力、如何在高端化战略中实现全球突破，成为市场关注的焦点。
卢伟冰表示，未来小米的高端化战略，将从手机和汽车领域拓展到全品类到全生态，从中国市场迈向全球市场。在他看来，随着各项战略的稳步推进，以及持续的科技创新和管理变⾰，小米将迈向更高的发展阶段。
小米的高端化野心
近年来，"高端化"已成为小米全力塑造的品牌形象关键词。
2022 年，小米⾸次提出"规模与利润并重"，经营理念从过去的"规模为先"逐步转为追求"⻓期持续⾼质量增长"。
在战略规划层⾯，小米在 2023 年明确了"人车家全生态"的总体战略，此后将总体战略的实现路径拆解为⾼端化战略、产业能⼒领先战略、AI 战略、OS 战略、新零售战略等六大子战略。
2024 年，小米明确了新十年的奋斗目标，即成为全球新⼀代硬核科技引领者。
如今，这场浩大的棋局已然步入中盘，战鼓余音从年报可窥见一二。
"我们把在规模和利润之间取舍的单⼀命题，转变为认知和能力建设的长期命题，希望通过底层能力的提升来实现长期⾼质量的经营和成长。"卢伟冰曾表示。
从小米交出的这份成绩单来看，其已经从过去的规模狂奔转向利润精耕。
其一，手机业务正逐步从以往的注重销量，向着重提升产品单价的方向转变。
21 世纪经济报道记者注意到，苹果作为行业巨头，长期占据高端市场高地，小米则迎难而上，对标苹果。在近年来的新品发布会上，小米屡次将新机与苹果手机进行对标。
从市场数据能直观感受到小米的"逆袭"成果。2024 年，在中国大陆地区，小米高端智能手机出货量占整体智能手机出货量的比例升至 23.3%。其中，4000 元～5000 元价位段市占率跃至 24.3%；5000 元～6000 元价位段市占率也达到 9.7%，创历史新高。
卢伟冰表示，"以小米 15 Ultra 为例，作为面向 6K+ 超高端市场的产品，其比上代同期销量增长超 80%，充分证明我们的高端化路线走对了。"
其二，汽车业务成为继手机、IoT 后，小米的第三条业绩增长曲线，全年贡献 328 亿元收入。
2024 年 3 月，小米 SU7 一经推出便成为爆款车型，上市 9 个月累计锁单超 24.8 万台；截至 2025 年 2 月，小米 SU7 已连续 5 个月交付量超 2 万台；截至 3 月 18 日，累计交付达到 20 万台。
2025 年初，小米 SU7 Ultra 更是来势汹汹，剑指高端车型市场。小米 SU7 Ultra 开售仅 3 天大定就突破 1.9 万台，锁单超 1 万台，直接提前完成全年任务。
其三，IoT 业务继续发挥"利润稳定器"的作用，可守亦可攻。
财报显示，2024 年小米 IoT 业务首次营收突破千亿元，毛利率同⽐提升 3.9 个百分点⾄ 20.3%，达到历史新高。其中，大家电业务收⼊同⽐增长 55%。
"在手机和汽车比较稳了之后，我们就开始其他产品的高端化。去年我们在空调、洗衣机方面推出了两款行业的爆品，无论是我们的空调还是双滚筒洗衣机，在行业都是非常创新的。"卢伟冰表示。
这意味着，在小米的高端化战役中，IoT 仍有一定发挥空间。
卢伟冰在业绩会上强调，未来，小米的⽬标是推进全品类⾼端化。"我们不仅要在⼿机的 6000 元以上价位段继续向上突破规模，同时，我们的⾼端化战略还要从⼿机和汽⻋领域拓展到全品类到全⽣态，从中国市场迈向全球市场。"
离 2 万亿市值还有多远？DeepSeek 这么说
从汽车到手机，从智能家电到生态链产品，小米通过技术创新与用户洞察的深度结合，持续向高端进发。
与此同时，市场的反馈也颇为乐观。2025 年开年，小米的股价便一路高歌猛进，2 月首次突破万亿港元。
年报发布后，3 月 19 日，小米集团港股股价收涨 0.95%，报 58.2 港元 / 股，市值超 1.46 万亿港元。
DeepSeek 给出小米估值目标价
50 — 52 港元
小米财报发布之后，有读者在 DeepSeek 问了这样一个问题："如果你有 10 万闲钱，你会买小米的股票吗？"
DeepSeek 的分析框架非常专业，逻辑清晰闭环，最后给出了 50 — 52 港元的机构目标价，并提示若已接近目标价，需要警惕回调风险。但实际上，截至财报发布当天，小米收盘价已经是 57.65 港元，远超 DS 目标价，可见冷静客观的 Ai 目前还是很难评估人类情绪对股价的影响。
资料来自 DeepSeek
在机构分析人士看来，除了各业务线全面增长，近期小米股价增长的背后，尚未发布的 AI 智能眼镜、YU7 车型以及 MIX 系列手机，也是关键的催化剂。
多家机构也纷纷调高小米的目标价。
比如，中金公司指出，小米 2024 年四季度业绩超出其预期，主要是互联网业务收入及毛利率超预期，汽车业务毛利率超预期。综合考虑盈利预测调整和对公司长期汽车及 AI 相关前景的看好，上调目标价 14.9% 至 70 港元。
此外，花旗也上调了对小米的目标价。花旗称，小米的物联网、互联网及电动汽车毛利率均优于花旗预期，但整体毛利率因安装服务成本激增而低于预期。
但亦有机构对小米股价的增长保持谨慎乐观的态度。
摩根大通发表报告指出，小米的基本因素继续保持强劲，核心盈利稳健增长，电动车出货势头强劲，但相信在近期强劲的表现后，今年留给市场的惊喜空间已经不大。
该行指出，虽然基本因素仍然强劲，但对于小米电动汽车持续强劲增长、物联网和智能手机因消费补贴以及在智能眼镜、机器人和人工智能等新领域取得突破（尚未得到证实）的一些预期，其现在的股价定价已非常乐观。
机构的观点折射出，在站稳万亿市值后，小米后续如何进一步打开增长空间，是市场关注的重点。
在电话会上，谈及未来的发展战略和目标，卢伟冰表示，首先，小米将持续加大科技创新力度，打造长期科技护城河，成为全球新⼀代的硬核科技引领者。
"其中非常重要的⼀点是，全力推动 AI 技术在各个终端产品的落地。AI 技术已经渗透⾄我们各项业务中，未来我们将⽤ AI 重构澎湃 OS 底层，⽬标 2～3 年内完成向 AIOS 的进化，全⾯提升用户体验。"他提到。
其次，从产品出海走向模式出海。小米将推进全品类和全球化的高端化，并在海外建立新零售，通过全球基建实现模式输出，以实现⻓期持续⾼质量增⻓。同时，小米也将稳步推进组织与管理体系的优化升级，不断挖掘未来管理变⾰的增量红利。
最后，卢伟冰重申，小米汽车及其他业务的成功再次证明了小米模式和小米方法论的强大和普适性，即通过精准的用户洞察和⾼压强的研发投⼊，持续打造超越用户预期的爆品，通过⾼效率、⾼质量的新零售模式提供销售和服务。
"我们坚信，这套模式和⽅法论将持续赋能小米所有业务的⻓期发展。2025 年，我们已经开启了全新的征程。我们相信，随着各项战略的稳步推进，以及持续的科技创新和管理变⾰，小米将迈向更⾼的发展阶段。"他说。
卢伟冰认为，未来的小米，依旧充满无限可能和想象力。
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